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       在《中共中央关于制订国民经济和社会生长第十四个五年妄想和二〇三五年远景目的的建议》向导读本中，易会满刊发了《提高直接融资比重》的文章，易会满指出，“十四五”时期，提高直接融资比重，要贯彻新生长理念，围绕打造一个规范、透明、开放、有活力、有韧性的资源市场，强化资源市场功效施展流通直接融资渠道，增进投融资协同生长，起劲提高直接融资的容纳度和笼罩面
。

       来看文章中的要害表述：

       1、我国间接融资恒久居于主导职位，存量规模大，生长惯性和服务黏性强，市场对刚性兑付仍有较强预期
。

       2、资源市场新兴加转轨特征显着、生长还不充分，制度容纳性有待增强，中介机构资源实力弱、专业服务能力缺乏；投资者结构还需优化，理性投资、恒久投资、价值投资的文化有待进一步培育；市场诚信约束缺乏，有的方面管制仍然较多，跨领域制度协同还需增强
。提高直接融资比重，必需坚持问题导向，加速破解这些体制机制性障碍
。

       3、稳步在全市场推行以信息披露为焦点的注册制，催促各方归位尽责，使市场定价机制越发有用，真正把选择权交给市场，支持更多优质企业在资源市场融资生长
。

       4、切实办妥科创板，突出创业板特色，推进主板(中小板)刷新，深化新三板刷新，提升中小企业能力，稳步开展区域性股权市场制度和营业立异试点规范生长场外市场
。

       5、要一连优化再融资、并购重组、股权激励等机制安排，支持上市公司加速转型升级、做优做强
。

       6、进一步健全退市制度，流通多元退出渠道，建设常态化退市机制，强化优胜劣汰
。

       7、推动上市公司刷新完善公司治理，提高信息披露透明度，更好施展立异领跑者和工业排头兵的树模作用，引领更多企业使用直接融资实现高质量生长
。

       8、要完善债券刊行注册制，加大资产证券化产品立异力度，扩大基础设施领域公募不动产投资信托基金试点规模
。

       9、出台私募投资基金治理暂行条例，指导其一直提升专业化运作水平和合规谋划意识，切实解决“伪私募、类私募、乱私募”突出问题，促举行业规范康健生长
。

       10、鼎力大举推动恒久资金入市，加速构建恒久资金“愿意来、留得住”的市场情形壮大专业资产治理机构实力，一连推动种种中恒久资金起劲设置资源市场
。

提高直接融资比重意义重大

       文章指出，生长直接融资是资源市场的主要使命
。在党中央、国务院的顽强向导下，近年来，我国资源市场刷新生长显着加速，设立科创板并试点注册制乐成落地，创业板、新三板等一批重大刷新相继推出，对外开放一连深化，直接融资泛起加速生长的起劲态势
。阻止2020年9月末,直接融资存量抵达79.8万亿元，约占社会融资规模存量的29%
。其中，“十三五”时期，新增直接融资38.9万亿元,占同期社会融资规模增量的32%
。

       文章提出，“十四五”时期是我国开启周全建设社会主义现代化国家新征程的第一个五年
。提高直接融资比重，关于深化金融供应侧结构性刷新，加速构建新生长名堂,实现更高质量、更有用率、越发公正、更可一连、更为清静的生长，具有十分主要意义
。

       一是提高直接融资比重是服务立异驱动生长战略的迫切要求
。党的十九届五中全会强调，要坚持立异在我国现代化建设全局中的焦点职位，把科技自主自强作为国家生长的战略支持
。从国际履历看，引发市场主体立异创立活力，加速科技效果向现实生产力转化，需要充分验展直接融资特殊是股权融资危害共担、利益共享机制的奇异作用，加速立异资源形成，增进科技、资源和工业的细密融合
。

       二是提高直接融资比重是完善要素市场化设置的要害行动
。党的十九届五中全会提出，要健全要素运行机制，完善要素生意规则和服务系统
。生长直接融资可将差别危害偏好、限期的资金更为精准高效地转化为资源，增进要素向最具潜力的领域协同集聚，提高要素质量和设置效率,推动工业基础高级化、工业链现代化
。从境外履历看，以直接融资为主导的经济体，在工业结构转型升级中往往能够抢占先机，转型历程也更为平稳顺畅
。

       三是提高直接融资比重是深化金融供应侧结构性刷新的应有之义
。习近平总书记深刻指出,深化金融供应侧结构性刷新要以金融系统结构调解优化为重点
。我国融资结构恒久以间接融资为主，信贷资产在金融总资产中的比重凌驾70%
。提高直接融资比重，有助于健全金融市场功效、富厚金融服务和产品供应，提高金融系统适配性；有助于稳固宏观杠杆率，更好提防化解金融危害
。

       四是提高直接融资比重是建设更高水平开放型经济新体制的主要途径
。相助共赢仍是天下经济生长的主流，对外开放始终是我国经济生长的主要动力
。在新冠肺炎疫情攻击下，国际商业投资显着下降，全球工业链供应链遭遇梗阻，供需两头受挫
。面临逆境，我们需要加速打造更为开放融合的直接融资系统，进一步便当跨境投融资运动，起劲增进内需和外需入口和出口、引进外资和对外投资协调生长，助力全球工业链供应链进一步毗连、优化、牢靠
。

资源市场生长面临体制机制性障碍

       文章提出，直接融资的生长根植于实体经济
。当今天下正履历百年未有之大变局，新冠肺炎疫情全球大盛行使这个大变局加速转变
。我国已率先控制住疫情，经济恒久向好的趋势一连牢靠，在高质量生长轨道上稳健前行、一直升级
。“十四五”时期，我国将加速构建以海内大循环为主体、海内国际双循环相互增进的新生长名堂，这为提高直接融资比重提供了名贵的战略机缘
。

       一是实体经济潜力重大
。依附超大规模的市场容量、完整的工业系统和8亿多素质一直提高的劳动力，我国工业生长升级的势头依然强劲，实体经济潜能将进一步释放，对资源要素的需求将加速扩大
。

       二是宏观情形总体向好
�Ｇ摇⒉莆瘛⒐ひ怠⑶虻群旯壅咝骋涣銮�，法治包管一直强化，有利于扩大直接融资的生态系统正逐步形成
。

       三是住民财产治理需求兴旺
。我国人均海内生产总值已跨越1万美元关口，中等收入群体凌驾4亿人，住民扩大权益投资的需求快速上升，为资源市场施展财产治理功效、提高直接融资比重创立了主要条件
。

       四是我国资源市场的国际吸引力一直增强
。随着金融扩大开放和周全深化资源市场刷新的一连推进，境内资源市场正在爆发深刻的结构性转变，日益成为全球资产设置的主要引力场
。

       文章提出，要苏醒熟悉到，我国间接融资恒久居于主导职位，存量规模大，生长惯性和服务黏性强，市场对刚性兑付仍有较强预期
。资源市场新兴加转轨特征显着、生长还不充分，制度容纳性有待增强，中介机构资源实力弱、专业服务能力缺乏；投资者结构还需优化，理性投资、恒久投资、价值投资的文化有待进一步培育；市场诚信约束缺乏，有的方面管制仍然较多，跨领域制度协同还需增强
。提高直接融资比重，必需坚持问题导向，加速破解这些体制机制性障碍
。

提高直接融资比重的六个重点使命

       文章提出，围绕打造一个规范、透明、开放、有活力、有韧性的资源市场，强化资源市场功效施展流通直接融资渠道，增进投融资协同生长，起劲提高直接融资的容纳度和笼罩面
。

       一是周全实验股票刊行注册制，拓宽直接融资入口
。注册制刷新是资源市场刷新的“牛鼻子”工程，也是提高直接融资比重的焦点行动
。习近平总书记多次对股票刊行注册制刷新作出安排
。要坚持尊重注册制的基本内在，借鉴国际最佳实践，体现中国特色和生长阶段特征，实时总结科创板、创业板试点注册制的履历，稳步在全市场推行以信息披露为焦点的注册制
。同时，周全发动刊行、上市生意、一连羁系等基础制度刷新，催促各方归位尽责，使市场定价机制越发有用，真正把选择权交给市场，支持更多优质企业在资源市场融资生长
。

       二是健全中国特色多条理资源市场系统，增强直接融资容纳性
。形成顺应差别类型、差别生长阶段企业差别化融资需求的多条理资源市场系统，增强服务的普惠性,是提高直接融资比重的要害
。要科学掌握各条理资源市场定位，完善差别化的制度安排，流通转板机制，形成错位生长、功效互补、有机联系的市场系统
。切实办妥科创板，一连推进要害制度立异
。突出创业板特色，更好服务生长型立异创业企业生长
。推进主板(中小板)刷新
。深化新三板刷新，提升中小企业能力
。稳步开展区域性股权市场制度和营业立异试点规范生长场外市场
�Ｆ鹁⑽韧咨そ鹑谘苌肥谐�，健全危害治理机制，拓展市场深度、增强生长韧性
。

       三是推动上市公司提高质量，夯实直接融资生长基石
。形成体现高质量生长要求的上市公司群体，是提升资源市场直接融资质效的主要一环
。要一连优化再融资、并购重组、股权激励等机制安排，支持上市公司加速转型升级、做优做强
。进一步健全退市制度，流通多元退出渠道，建设常态化退市机制，强化优胜劣汰
。推动上市公司刷新完善公司治理，提高信息披露透明度，更好施展立异领跑者和工业排头兵的树模作用，引领更多企业使用直接融资实现高质量生长
。

       四是深入推进债券市场立异生长，富厚直接融资工具
。债券市场是筹措中恒久资金的主要场合，关于推动形玉成方位、宽领域、有竞争力的直接融资系统施展着不可替换的作用
。要完善债券刊行注册制，深化生意所与银行间债券市场基础设施的互联互通，进一步支持银行加入生意所债券市场
。加大资产证券化产品立异力度，扩大基础设施领域公募不动产投资信托基金试点规模，尽快形成树模效应
。扩大知识产权证券化笼罩面，增进科技效果加速转化
。

       五是加速生长私募股权基金,突出立异资源战略作用
。私募股权基金是直接融资的主要实力阻止2020年9月末，挂号备案的股权和创投基金治理人近1.5万家，累计投资凌驾10万亿元，在支持科技立异中施展着日益主要的基础性、战略性作用
。要进一步加大支持力度，起劲拓宽资金泉源，流通募投、管、退等各环节，勉励私募股权基金投小、投早、投科技
。出台私募投资基金治理暂行条例，指导其一直提升专业化运作水平和合规谋划意识
。加速构建部际联动、央地协作的私募危害处置惩罚机制,切实解决“伪私募、类私募、乱私募”突出问题,促举行业规范康健生长
。

       六是鼎力大举推动恒久资金入市,充分直接融资源头活水
。恒久资金占比是影响资源市场稳固的主要因素，也是决议直接融资比重崎岖的焦点变量之一
。要加速构建恒久资金“愿意来、留得住”的市场情形壮大专业资产治理机构实力，鼎力大举生长权益类基金产品，一连推动种种中恒久资金起劲设置资源市场
。加大政策倾斜和指导力度，稳步增添恒久业绩导向的机构投资者，回归价值投资的主要理念
。勉励优异外资证券基金机构来华展业，促举行业良性竞争
。

三方面提高直接融资比重协力

       文章提出，提高直接融资比重是一项系统工程，必需从经济金融全局的高度增强统策划划，有用施展市场主体、羁系机构、宏观治理部分、新闻媒体等各方协力
。

       一是增进直接融资和间接融资协调生长
。直接融资比重的提升，离不开间接融资领域相关刷新的同向发力
。要健全市场化利率形成和传导机制，提高金融资产定价有用性，增添直接融资吸引力
。落实好资管新规，统一羁系标准，推动行业切实回归本源、康健生长
。

       二是进一步完善直接融资配套制度
。增强顶层设计,完善有利于扩大直接融资、勉励恒久投资的会计、审计、财税等基础制度和要害政策
。推进市场高水平对外开放,拓宽境外投资者进入股票、债券市场的渠道，增强外资加入便当度
。完善统计制度,构建分层、分类、具有可扩展性的直接融资统计指标系统,更好反应社会融资的真实组成和生长趋势
。

       三是构建有利于提高直接融资比重的优异市场生态
。坚持市场化法治化导向，以周全贯彻新证券法为契机，落实“零容忍”要求，增强立法、行政、司法的协同配合,健全行政执法、民事追偿和刑事惩戒相互衔接、相互支持的立体、有机系统,切实加大投资者�；ちΧ�，增强投资者信心,增进市场良性循环
。

本文转载自《券商中国》